ما هي DEXes
التبادلات اللامركزية (Decentralized Exchanges) أو (DEX) هي تطبيقات DeFi تتيح للمستخدمين تداول العملات المشفرة من نظير إلى نظير دون وسيط باستخدام عقود Ethereum الذكية.
تعد DEXs غير مؤتمنة ، وتوفر وصولاً أكبر إلى التوكن ، وهي آمنة ، ولا تتطلب عمليات اشتراك وتزيل مخاطر الطرف المقابل. ومع ذلك ، لا تزال قابلية التوسع ورسوم الغاز ومنحدرات التشغيل / الإيقاف للأصول تمثل مشكلة. هناك ثلاثة أنواع رئيسية من DEXs: دفاتر الطلبات (order books) وصناع السوق الآليين (automatic market makers)وطلب عروض الأسعار (request for quote).
سيغطي هذا القسم النوع الأكثر شيوعًا من DEX المسمى صانع السوق الآلي ونموذج طلب عرض الأسعار ، والذي يتميز بمميزاته المميزة. بالإضافة إلى ذلك ، لكل منها مزاياها وعيوبها المميزة.
صناع السوق الآلي – AMM
صانع السوق الآلي (automated market maker) أو (AMM) هو عقد ذكي يحتفظ بأصول ومستعد دائمًا لتقديم سعر لك بين أصلين. يمكنك التداول مقابل رأس مال AMM في العقد الذكي بدلاً من التداول بين الأقران. يستخدم التداولات لتحديث حجم الأصول وتحديث أسعارها وفقًا لذلك. يمكن لـ AMM دائمًا ضمان السيولة عن طريق رفع سعر الأصل وفقًا لطلب السوق.
هناك العديد من الميزات ، لكننا سنركز على أهم الميزات التي تم نشرها بواسطة UniSwap. يتم شرح برنامج UniSwap جيدًا هنا.
سيقدم هذا القسم نظرة عامة على مفهومين رئيسيين يجعلان AMM ممكنة.
تجمعات السيولة
يعتمد صناع السوق الآليون على مجمعات السيولة (liquidity pools) لتوليد رأس المال. تجمعات السيولة عبارة عن مجموعات من التوكن مقفلة في عقد ذكي. هذا يسمح بتكوين رأس المال اللامركزي. يتم استخدامها لتسهيل التداول من خلال توفير السيولة ، والتي تُعرف بأنها القدرة على تحويل الأصل إلى نقد أو ما يعادله دون التأثير بشكل كبير على سعره في السوق. يعد هذا أمرًا مهمًا لأن قيمة الأصل يتم تحديدها من خلال ما يرغب الآخرون في دفعه مقابل ذلك ومدى سهولة شرائه أو بيعه.
الأفكار الرئيسية وراء تجمعات السيولة هي:
- يتم استخدامها كمصدر لرأس المال المستخدم لتوفير السيولة.
- السيولة هي القدرة على تحويل الأصل إلى نقد دون التأثير على سعره.
- إنها مفيدة لأن نماذج دفتر الطلبات ليست مجدية في السلسلة تمامًا لأن صانعي السوق لا يمكنهم تحديث الأسعار طوال الوقت بسبب رسوم الغاز وإنتاجية Ethereum بطيئة للغاية.
- مجمعات السيولة تحصل على رأس المال من أي شخص وتستخدم للسماح لأي شخص بالتداول مقابل العقد الذكي. يحصل مقدمو السيولة على رسوم مقابل القيام بذلك في نسبة رأس المال الذي يقدمونه للمجمع.
- لكي تصبح مزودًا للسيولة ، يجب على المستخدمين إيداع مبالغ متساوية من التوكن بناءً على سعرهم في المجمع. إذا لم يفعلوا ذلك ، فإنهم يخاطرون بالتعرض للمراجحة من قبل المتداولين الذين يجدون صفقة جيدة. -AMMs مثل UniSwap تحتفظ بمجمعات سيولة في أزواج توكن. مثال يمكن أن يكون ETH – DAI أو CRV – COMP (منحنى إلى مجمع التمويل).
العيب:
- نظرًا لأن الصفقات تحدث عبر السلسلة ، يمكن للروبوتات سبق المعاملات ومحاولة أنواع أخرى من الهجمات. ينتج عن هذا المستخدم أن يدفع أكثر مما كان ينوي.
- يحدث سبق المعاملات (Front running ) عندما تقرأ الروبوتات مجموعة Ethereum الحالية من المعاملات المعلقة غير المعالجة والتي تسمى the mempool وتجد فرصة للمزايدة على معاملة ليتم معالجتها بواسطة مُنجم الشبكة (أو المدقق بعد ETH 2.0). تتقدم الروبوتات على الخط ، مما يؤدي إلى سعر أفضل لها على حساب المتداولين الآخرين. – ينبع هذا من قيمة عامل التعدين القابل للاستخراج(Miner Extractable Value,) ، حيث يمكن لعامل التعدين أن يحدد متى وكيف وأين ستدخل المعاملة في كتلة Etheruem. عندما يتم إرسال معاملة كبيرة بما يكفي لإنشاء انزلاق (slippage ) إلى الشبكة ، ستلاحظ الروبوتات وتطلق حرب المزايدة لالتقاط التوقف و سبق المعاملة.
منحنيات الترابط
المفتاح الآخر لصناع السوق الآلي هو منحنى الترابط. منحنى الترابط (bonding curve) هو صيغة رياضية تستخدم لوصف العلاقة بين السعر و توريد الأصول . يمكن اعتبار هذا كصيغة تسعير حتمية. تسمى هذه الصيغة صيغة المنتج الثابت (Constant Product Formula) في UniSwap. يمكن تمثيل هذا المنحنى في عقد ذكي يمكنه شراء أو بيع التوكن الأساسي. تنشأ Bonding Curves من القدرة على ضمان الأموال في عقد ذكي.
الأفكار الرئيسية وراء صيغة المنتج الثابت هي:
- ضمان السيولة دائمًا لأي أصل من خلال نمذجة منحنى الطلب في العقد الذكي.
- يتداول المستخدمون ضد العقد الذكي ، وليس بين بعضهم البعض. يجب أن يبقى k دائمًا على نفس الرقم ، بغض النظر عما يفعله x أو y. السعر المعروض يعتمد بشكل مباشر على حجم الأمر.
- إن المفاضلة بين السيولة المضمونة هي الانزلاق ، والمعروف أيضًا بالحصول على القليل مقابل المزيد.
x * y = k
x = توريد الأصل 1 y = عرض الأصل 2 k = الحجم الثابت للتجمع
العيب:
- لاحظ أنه كلما تحرك المرء على طول المنحنى ، كلما قل.
- في UniSwap ، يبدأ الانزلاق في التأثير بشكل خطير على الطلبات؛حوالي 2٪ من سيولة التوكن مقابل. يمكن العثور على وصف جيد لهذا من خلال هذه المقالة وآخرى هنا.
لدى AMMs المختلفة اختلافات في صيغة التسعير الحتمية هذه حسب حاجتها. تطبق Curve صيغة خاصة للسماح بتداول العملات المستقرة للأصول التي تمثل تمثيلًا ثابتًا لبعضها البعض ، مما يؤدي إلى نطاق تداول ضيق. مثال على ذلك هو التداول بين ETH و sETH أي (synthetic ETH) أو USDC و DAI ، وكلاهما يجب أن يكونا قريبين من الدولار الأمريكي.
مزامنة الأسعار عبر الأسواق
مع صناع السوق الآليين المشابهين لـ UniSwap v2 ، تتم مزامنة الأسعار مع الأسواق الخارجية عبر المراجعين الذين يرصدون فروق الأسعار بين البورصات. يمكن أن تكون هذه التبادلات DEXes أخرى أو بورصات مركزية. يلتقط المراجحون الربح ، وهو الفرق في السعر م بين السوقين.
ينتج عن لذلك خسارة غير دائمة (impermanent loss) لمقدمي السيولة ، والفرق بين الاحتفاظ بأصل وتوفير السيولة. هذا مشابه لتكلفة الفرصة البديلة التي إذا تحققت تتحول إلى خسارة حقيقية. تم وصف الخسارة الدائمة أيضًا في مقطع الفيديو هذا والمقال وهنا.
يحتوي Uniswap V3 على ميزات أخرى مثل أوامر النطاق وأوامر الحد التي يمكنك استكشافها. يمكن لبعض AMMs الاحتفاظ بأكثر من أصلين ، وهما Balancer ، لكنهما أكثر تعقيدًا ويعتمدان على Bonding Surfaces.
إضافة تعليق