المقال الأصلي : https://cointelegraph.com/news/stable-coins-analysis-is-there-a-viable-solution-for-the-future
في ورقة بحثية نُشرت عام 2013 بواسطة David Yernack ، صرح أستاذ المالية في جامعة نيويورك أنه لكي تكون أي عملة مفيدة للمجتمع ، يجب أن تكون قادرة على العمل كوسيط للتبادل ، ومخزن للقيمة ووحدة حساب. . في ذلك الوقت ، كان يستخدم هذه المعايير الثلاثة لتشويه سمعة البيتكوين كعملة ممكنة للاستخدام اليومي. وهناك بعض المزايا لهذا.
على الرغم من أنه يمكن استخدام العملات المشفرة الشائعة كوسيلة للتبادل على نطاق صغير وفي أنظمة بيئية معينة ، إلا أنها تكافح كمخزن للقيمة أو وحدة حساب. والسبب في ذلك هو عدم الاستقرار المتأصل في العملات المشفرة. و تقلبات الأسعار المحتملة بنسبة 20٪ أو أكثر في أي يوم معين تجعلها غير مناسبة للامتثال للوظيفتين الأخيرتين لعملة قابلة للاستخدام.
لمعالجة تقلب الأسعار هذا ، بدأت مجموعة فرعية معينة من العملات المشفرة في الظهور ، أي العملات المعدنية المستقرة. يتم تعريفها من قبل بريجيت لوجينبول ، الرئيس التنفيذي لشركة SwissRealCoin:
“على عكس العملات المشفرة مثل Bitcoin ، وهي عملات متقلبة للغاية ، فإن العملات المستقرة توفر للناس فوائد عملية ومفيدة للعملة المشفرة ، دون الحاجة إلى القلق بشأن التغييرات المزعجة في الأسعار نظرًا لوجودها في العالم الحقيقي.”
تم تصميم العملة المستقرة بحيث يكون لها سعر أو قيمة مستقرة على مدار فترة زمنية ، وبالتالي تكون أقل تقلبًا.
تهدف هذه العملات إلى محاكاة استقرار الأسعار النسبي للعملات الورقية من ناحية ، لكنها لا تزال تحافظ على القيم الأساسية للعملات المشفرة مثل اللامركزية والأمن من ناحية أخرى.
لماذا نحتاج عملات مستقرة؟
بدون استقرار الأسعار ، قد تكافح العملات المشفرة لتحقيق التبني الشامل والتداول على نطاق واسع ، وفي النهاية ، الاستخدام اليومي.
في حين أن التقلبات جيدة للمضاربة ، إلا أنها ليست رائعة بالنسبة للمدفوعات اليومية. لا أحد يريد أن يتعرض لهذا النوع من المخاطر على أساس يومي. تخيل أن راتبك يتم دفعه حصريًا بالعملات المشفرة. إذا انخفض سعر العملة المشفرة المذكورة بين عشية وضحاها بنسبة 20٪ ، فسيصبح كل شيء فعليًا أغلى خمس مرات بحلول الوقت الذي تستيقظ فيه في صباح اليوم التالي.
كما قال رافائيل كوزمان ، الرئيس التنفيذي لشركة TrustToken:
“العملات المستقرة هي أحد المفاتيح لجلب فوائد العملات المشفرة إلى الأشخاص العاديين ، سواء من حيث استقرار الأسعار أو لا مركزية رأس المال.”
انها ليست فقط للمدفوعات. يعد استقرار الأسعار مطلبًا أساسيًا إذا كنت ترغب في جلب المنتجات المالية التقليدية ، مثل القروض وخيارات الادخار الموثوقة ، إلى blockchain. لذا فإن الهدف النهائي لعملة مستقرة عاملة ، والتي لا تتنازل عن الخصائص الرئيسية للعملة المشفرة ، هو تسهيل التبني على نطاق واسع بين المستخدمين العاديين.
هناك عدد من العملات المعدنية المستقرة في السوق تحاول تحقيق ذلك بدرجات متفاوتة من النجاح. كل منهم سوف يندرج تحت واحدة من ثلاث فئات واسعة:
النقود اللإلزاميه المضمونة (Fiat collateralized)
النقود المشفرة المضمونة (Crypto collateralized)
النقود غير مضمونة (Non-collateralized)
عملات إلزاميه مضمونة مستقرة
ربما يكون هذا هو الأسهل في التنفيذ والوظائف مثل نظام IOU الأساسي. يتم ضمان كل رمز مميز بمقدار مساوٍ من العملة الورقية التي يحتفظ بها أمين الحفظ المركزي (مثل البنك). يضمن الحائزون استرداد رمزهم المميز في أي وقت مقابل القيمة الثابتة المقومة بالعملة الإلزاميه، على سبيل المثال 1 دولار.
ربما يكون تيزير هو المثال الأكثر شهرة. لكل توكن تم إصداره من Tether (USDT) ، يتم إيداع مبلغ مساوٍ من الدولارات الأمريكية لدى أمين الحفظ ، مما يعني أن Tether يجب أن تتداول دائمًا 1: 1 (1USDT = 1USD). على الرغم من القيمة المستقرة ، فقد خضعت التيثر للكثير من التدقيق. يعتقد الكثيرون أن التوكن ليس مضمونًا بشكل كافٍ وأن إصداره لمئات الملايين من التوكن دون أن يتم تدقيق احتياطياته رسميًا يلقي فقط بمزيد من الشك على صلاحية الرمز المميز.
TrueUSD – المبني على قمة منصة الترميز TrustToken – هو رمز مميز آخر مرتبط بضمان (مرتبط بالدولار الأمريكي) ، على غرار التيثر. على هذا النحو ، تم استقباله ببعض الشك من قبل مجتمع التشفير.
ومع ذلك ، في محاولة لزيادة الشفافية ، يتم الاحتفاظ بالاحتياطيات في حسابات الضمان التي توفر تدقيقًا يوميًا وحماية قانونية لحامليها. منصة التأسيس ، TrustToken ، تعاونت بالفعل مع شركات محاماة مختلفة (Cooley و WilmerHale) لتطوير إطار عمل قانوني لـ TrueUSD.
مفهوم مشابه ولكن مدعوم بأصل مختلف هو Digix. في محاولة لإنشاء عملة مستقرة ، يتم ضمان التوكن بالذهب. كل توكن DGX يساوي 1 جرام من ذهب 99.99٪ LBMA المعتمد. لذلك فهو مستقر فيما يتعلق بـ 1 جرام من الذهب ، ولكن نظرًا لأن قيمة الذهب يمكن أن تتقلب ، فإن السعر بالنسبة للدولار الأمريكي أو أي عملة ورقية أخرى ليس بالضرورة مستقرًا.
أيضًا ، يعتبر معيار الذهب نظامًا نقديًا قديمًا تم التخلي عنه في الولايات المتحدة في أوائل السبعينيات حيث أدركت الحكومة أن إنتاج الذهب لا يمكن أن يواكب وتيرة نمو الاقتصادات.
هناك أيضًا أول رمز وطني مدعوم بالنفط ، Petro ، أطلقته الحكومة الفنزويلية. ويدعم كل بترو برميل من النفط الخام الفنزويلي ، بتكلفة إصدار إجمالية قدرها 6 مليارات دولار.
ومع ذلك ، الكثير يعتقدون أن هذه عملية احتيال صريحة. حتى الكونغرس الفنزويلي أعلن أن رمز بترو غير قانوني حيث علق أحد هيئة تشريعية واحدة ، خورخي ميلان ، “هذه ليست عملة مشفرة ، بل هي بيع آجل للنفط الفنزويلي. إنه مصمم خصيصًا للفساد “.
على الرغم من أن الرموز المميزة المضمونة في الأوراق المالية (أو الرموز المميزة المدعومة بالسلع لهذه المسألة) تحقق درجة من الاستقرار ، فمن غير المرجح أن تصبح رمزًا مميزًا يوميًا لسببين رئيسيين.
أولاً ، إنه ليس قابلاً للتطوير – ستحتاج إلى مبالغ سريعة من رأس المال لتكون بمثابة ضمان إذا كنت تريد سك ما يكفي من الرموز المميزة لتكون لديك القدرة على التبني الجماعي (على سبيل المثال ، تبلغ قيمة كل الأموال على الأرض حوالي 90 تريليون دولار)
وثانيًا ، يجب الوثوق بسلطة مركزية أو أمين حفظ مع الاحتفاظ بالضمانات (مثل البنوك). هذا أمر غير بديهي لأن إمكانية التأثير المركزي هو بالضبط ما تريد العملات المشفرة حمايته.
العملات المشفرة المستقرة المضمونة
يتم دعم العملات المشفرة المستقرة المضمونة باحتياطيات عملة مشفرة أخرى. يتم ذلك لمعالجة الجانب المركزي من الرموز المميزة المضمونة وتحقيق استقرار الأسعار في نظام بيئي لامركزي تمامًا.
أكبر عيب واضح هنا: العملة مدعومة بعملة مشفرة يحتمل أن تكون غير مستقرة. لمواجهة هذا الأمر ، غالبًا ما تكون العملات المعدنية المضمونة بالعملات المشفرة مبالغ فيها لامتصاص تقلبات الأسعار مع الاحتياطيات الزائدة.
يعمل هذا المفهوم عن طريق إصدار عملة ثابتة بقيمة دولار واحد ، وتقوم بإيداع ما قيمته 2 دولار من عملة الضمان. وهذا يعني أن العملة المستقرة مضمونة بنسبة 200٪ ، مما يخلق الكثير من الفسحة في حالة انخفاض قيمة العملة الثانوية.
عادة ما يتم تحفيز مودعي الضمان المختار على القيام بذلك من خلال مدفوعات الفائدة.
كانت أول عملة مشفرة تستخدم هذا الشكل من الضمانات هي BitShares ، والتي تستخدم عملة الشبكة الأصلية (bitshares) كضمان لإنشاء أصول مرتبطة بالسوق مثل BitUSD و BitCNY و BitGold. يمكن بعد ذلك تداول هذه الأصول المربوطة بالسوق مثل العقود الآجلة (عقود المشتقات) لزيادة الضمانات بشكل فعال.
عملة أخرى تستخدم هذه الآلية هي Dai ، التي طورتها MakerDAO. Dai مرتبط بالدولار الأمريكي ولكنه مضمون بواسطة Ethereum. لذلك يمكن لمستخدم Dai إنشاء عملة مستقرة عن طريق قفل كمية زائدة من ETH في عقد ذكي. العقود الذكية هي بيئات مستقلة تمامًا مما يعني أنه إذا أراد المستخدم الوصول إلى ضماناته ، فعليه ببساطة سداد ديون Dai (دون الاعتماد على مؤسسات الطرف الثالث).
بدلاً من ذلك ، سيتم بيع الاحتياطيات تلقائيًا إذا انخفضت الضمانات إلى ما دون حد معين.
من ناحية أخرى ، يستخدم Havven نظامًا مزدوجًا لتحقيق الاستقرار. يعمل رمز Haven كضمان لمنصة Havven بينما يتم إصدار العملة المستقرة ، nUSD ، مقابل قيمة الضمان. يتحقق الاستقرار من خلال حوافز المستخدم (رسوم معاملات الشبكة) لمشاركة رموز Havven كضمان لـ nUSD
العملات المعدنية المستقرة المضمونة بالعملات المشفرة هي أكثر لامركزية وأكثر سيولة من نظيراتها المضمونة ، ولكن مرة أخرى ، من غير المرجح أن تعمل كرمز يومي ثابت.
الاعتماد على العملة المشفرة كضمان يجعلها أقل استقرارًا ويتطلب أيضًا زيادة في الضمانات (بمعنى مبالغ ضخمة من رأس المال) لامتصاص تقلبات الأسعار التي لا مفر منها. لكن ربما الأهم من ذلك ، أنها تعتمد على آليات معقدة للغاية لضمان الاستقرار الذي من المرجح أن يخيف العديد من المستخدمين المحتملين.
عملات مستقرة غير مضمونة
تهدف العملات المستقرة غير المضمونة إلى تقليد العملات الورقية عن كثب من خلال عدم وجود أي ضمانات مدعومة بالأصول. بدلاً من ذلك ، يتم تحقيق استقرار الأسعار من خلال نهج يسمى أسهم seigniorage ، وهي معالجة صممها روبرت سامز ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Clearmatics Technologies LTD.
من خلال هذا النهج ، يمكن برمجة العقود الذكية لتشبه بنكًا احتياطيًا ، مما يمكّنه من زيادة المعروض النقدي وتقليصه حتى تظل القيمة أقرب ما يمكن إلى قيمة الأصل المرتبط ، مثل الدولار الأمريكي.
إنه يعمل على مبدأ اقتصادي أساسي يسمى العرض والطلب. إذا تم تداول العملة بسعر مرتفع جدًا ، فسيقوم العقد الذكي بسك المزيد من الرموز لزيادة العرض وبالتالي تقليل قيمة العملة المعدنية.
تسمى الأرباح الزائدة الموجودة الآن في العقد الذكي باسم Seigniorage. إذا تم تداول العملات بأقل من الأصل المرتبط بالسوق ، فسوف تشتري بعضًا من العرض المتداول مع الأرباح الزائدة ، وبالتالي تقليل العرض وزيادة القيمة من خلال زيادة الطلب.
ولكن إذا كانت السندات الملكية منخفضة للغاية لشراء ما يكفي من الرموز لزيادة القيمة إلى مستوى مناسب ، فيمكن إصدار أسهم تمنح صاحبها حقوق ملكية مستقبلية (أرباح زائدة في العقد الذكي).
تكمن المشكلة الأكبر هنا في أنه إذا لم تستمر منصة الرمز المميز في النمو مع مستخدمين جدد ، فسيكون من المستحيل الحفاظ على ارتباط السوق الخاص بها. هناك أيضًا حد معين فقط للضغط الهبوطي الذي يمكن أن يتخذه مثل هذا النظام قبل أن يفقد المستثمرون ثقتهم في قدرة العملة على دفع حصص الملكية المستقبلية.
هناك عدد من العملات المستقرة التي تستخدم هذا المفهوم ، وأبرزها Basis (المعروفة سابقًا باسم Basecoin) و Saga.
سيتم ربط الأساس بالدولار الأمريكي على المدى القصير ولكنه يهدف في النهاية إلى الارتباط بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) حيث يستخدم أصحاب العملة العملة لشراء السلع والخدمات.
من ناحية أخرى ، سيتم دعم Saga باحتياطيات جزئية متغيرة مرتبطة بحقوق السحب الخاصة (حقوق السحب الخاصة) الخاصة بصندوق النقد الدولي.
ستكون العملات المستقرة غير المضمونة الخيار الأكثر قابلية للتطبيق كـ “رمز يومي” ، لأنه يحاكي آليات الاستقرار التي تستخدمها البنوك الاحتياطية التقليدية بعملات ورقية ، بينما تظل لا مركزية ومستقلة تمامًا.
إنه ليس مثاليًا على الرغم من أنه يتطلب نموًا مستمرًا من النظام الأساسي حتى تعمل آليات الاستقرار. وهذا بدوره يجعله عرضة بشكل خاص لانهيار في السوق ككل أو انخفاض اهتمام المستثمرين. يمكن أن يكون تحقيق الاستقرار أيضًا عملية معقدة ومن الصعب تحديد معايير السلامة للضغط التصاعدي والهابط بقدر معقول من اليقين.
كيف ستعمل العملات المعدنية المستقرة في المستقبل المثالي؟
كما قال فران ستراجنار ، رئيس شركة التحليل Brave New Coin:
“من المقرر أن تتسلق العملات المعدنية المستقرة السلم باعتبارها من أكثر الأصول المشفرة طلبًا مع نضوج الصناعة ودخول المزيد من المشاركين المؤسسيين إلى السوق.”
ذكرنا في البداية أن استقرار الأسعار ضروري لتحقيق الاعتماد الجماعي للعملات المشفرة والاستخدام اليومي. لذا تعتبر العملات المستقرة هي مستقبل العملات المشفرة وستستخدم العملة المستقرة المثالية بعض الاختلافات في الرموز المميزة غير المضمونة.
ولكن من أجل تحقيق ذلك ، تحتاج الأنظمة الأساسية إلى تطوير الرموز المميزة مع إمكانية التوسع إلى النسب العالمية مع الاستمرار في ضمان الخصوصية. إن دفتر حساب Blockchain الشفاف تمامًا ليس مثاليًا للحفاظ على المصالح التجارية والعلاقات آمنة.
لكي تعمل العملات المعدنية المستقرة اللامركزية حقًا ، يجب أن يكون هناك أيضًا نظام مطبق يمكنه الحصول بشكل موثوق على سعر الصرف بين العملة المستقرة والأصل المربوط ، دون الاعتماد على مؤسسات الطرف الثالث التي يمكن التلاعب بها.
في الوقت الحالي ، يُنظر إلى العملات المعدنية المستقرة على أنها طموحة للغاية وتجريبية للغاية. على هذا النحو ، لا توجد عملة ثابتة مثالية واحدة مع تنفيذ ناجح بنسبة 100 ٪.
ولكن إذا أردنا أن نرى إزاحة العملات الورقية التي تحتوي على سياسات نقدية ضارة ، فستكون العملات المعدنية المستقرة هي السبيل للوصول إلى هناك. العملة المستقرة المثالية مع آليات الاستقرار القوية التي يمكن أن تتعامل بفعالية مع أي تقلبات في الأسعار وتعمل على قدم المساواة مع العملات الورقية التقليدية ، ستشير بلا شك إلى بداية النهاية للتضخم المفرط وتدخل الحكومة المركزية والاحتيال وسوء الإدارة التي تعاني منها معظم الاقتصادات للبعض الدرجة العلمية.
“هل الأصول ذات القيمة الثابتة ضرورية؟ نظرًا للمستوى العالي من الاهتمام بـ “تقنية blockchain” إلى جانب عدم الاهتمام بـ “Bitcoin العملة” الذي نراه بين الكثيرين في العالم السائد ، ربما يكون الوقت مناسبًا لتولي أنظمة العملات المستقرة أو متعددة العملات. “
هذه هي كلمات فيتاليك بوتيرين ، مؤسس Ethereum.
إضافة تعليق